1/ 我們對 frxUSD 的風險分析 我們對 @fraxfinance 的 frxUSD 進行了全面評估,這是一種可兌換法幣的、完全抵押的穩定幣,背後由代幣化的美國國債資金和與受監管保管人持有的現金等價物支持。 以下是我們的主要發現。
2/ 發行與支持 frxUSD 在 Ethereum 和 Fraxtal 上原生發行,並由與美國監管的保管機構持有的以美元計價的資產 1:1 支持。 截至 2025 年 8 月,frxUSD 的儲備主要由短期美國國債和現金組成。
3/ 鑄造與贖回 frxUSD 可以通過兩種主要途徑進行鑄造和贖回:保管合約和 FraxNet。 保管人以 1:1 的比例鑄造 frxUSD,對應現金等值資產,如 USDC 或 USTB。用戶可以通過保管人的鏈上合約銷毀 frxUSD,以獲得相應的資產。 FraxNet 利用 @LayerZero_Core 基礎設施實現跨鏈鑄造和贖回。
4/ 流動性 frxUSD 主要在 Ethereum 上交易,@CurveFinance 是主要交易場所。 去中心化交易所的流動性支持日常交易量,而 FraxNet 使得可以以 1:1 的比例直接贖回 USDC。frxUSD 的掛鉤保持穩定,偏差通常通過套利和保管贖回來解決。
5/ 跨鏈架構 frxUSD 利用 @LayerZero_Core 的 OFT 標準進行跨鏈轉移,無需包裝或流動性分散。 代幣在源鏈上被鎖定或銷毀,並在目標鏈上解鎖或鑄造,保持統一供應。 Fraxtal 作為路由中心,簡化了橋接過程,支持一個協調的多鏈系統。
6/ 我們的評估 我們將 frxUSD 視為一種可用法幣贖回的跨鏈穩定幣,具有乾淨且可組合的架構。 • 保管和合規由 FRAX Inc 根據 FIP-432 處理,而 DAO 保留撤銷權限和收益權。這一結構在監管合規性和去中心化治理之間保持了良好的平衡。 • frxUSD 由與美國受監管的保管機構持有的資產以 1:1 的比例支持,這些保管機構擁有長期的運營歷史,從而最小化了償付能力風險。 • 轉移使用 LayerZero 的 OFT 標準,避免了包裝和分散的流動池,以支持統一的跨鏈流動性。
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