“大空头”迈克尔·巴里回归， 从40年美联储利率变化看当下“泡沫”

提起迈克尔·巴里（Michael Burry），可能很多人并不是很熟悉，但如果提到2015年上映的电影《大空头》（The Big Short）中的由著名演员克里斯蒂安·贝尔出演的传奇基金经理人，大家就会熟悉的多，电影中的这个传奇基金经理人的原型就是迈克尔·巴里。

他管理的赛恩资产管理公司(Scion Asset Management)在2000-2008年间给投资人带来了696.94%的毛利回报率，税后净回报为472.4%。当然他最著名的投资莫过于曾以6亿美金的规模在2007年美国的房地产泡沫中为投资者赚了7.5亿美金收益，因此一战成名，被誉为华尔街传奇人物。

大手笔做空特斯拉

在蛰伏许久之后，在最近一年迈克尔·巴里的动态再次被广大投资者所关注，而这次，他同样是以“大空头”的面目出现。2020年12月2日，他在其推特上发文表示自己正在做空特斯拉，并指出特斯拉的估值与业内其他公司相比“十分荒谬”，同时还和特斯拉CEO马斯克进行互动。

彼时，特斯拉股价涨势如虹，一路从2020年年初的100美元附近涨至700美元之上，受此消息影响，特斯拉股价跌幅一度超过7%，随后跌幅收窄，当日收跌2.73%。而根据2021年5月17日赛恩资产管理公司提交给美国证券交易委员会的一份文件显示，迈克尔·巴里在第一季度末之前已经买入了800,100股特斯拉股票看跌期权，价值5.34亿美元。

“不讨厌”加密资产，但需“警惕风险”

除了传统的金融市场，迈克尔·巴里也注意到了近年来发展迅速的加密资产市场，和他坚定的看空特斯拉的态度有所不同，迈克尔·巴里对于比特币等加密资产的态度要宽容的多，他此前曾表示，并“不讨厌”比特币等加密资产，但是同时表达了由于加密资产市场一直以来的高波动性可能会引起监管机构的重视的担忧。

在今年2月份，他再一次通过其推特账号向投资者发出提示：加密资产市场中存在的较高的杠杆率是一个大问题，需要对此有充分的了解之后再进行投资。而当时正值比特币价格首次突破50000美元向60000美元发起冲击之时，如果以事后者的角度来看，迈克尔·巴里发出这一提示的时机和他首次公开做空特斯拉的节点高度相似。

不过，如果我们顺着迈克尔·巴里的一系列推文再深挖一层，其实并不难发现他做空比特币的影子。由于特斯拉CEO马斯克本人在今年大多数时间里都扮演着“比特币旗手”的角色，是一个影响力不容小觑的比特币支持者，而且根据特斯拉公布的第一季度财报显示，该公司购入并持有4万余枚比特币，在其资产负债表中占据了相当的比例。所以从这个角度，我们有理由猜测，在迈克尔·巴里超过5亿美元的做空特斯拉的仓位中，除了他公开提到的特斯拉估值“十分荒谬”的理由之外，看空比特币也是促使他做出这一决策的一个重要原因。

“泡沫是由于大周期内的美联储降息导致的”

除了上面提到的几点因素，迈克尔·巴里还给出了他看空特斯拉等“泡沫”投资标的的更深层次的理由。他认为，当前不论是出现在加密资产市场的中“泡沫”还是特斯拉等企业股票中的“泡沫”，本质上都是由于20世纪80年代以来美联储持续降息、加大流动性导致的结果。

在迈克尔·巴里的推文中，他特别提到了1987年10月19日这个时间点，在这一天，标普指数下跌20%，道琼斯工业指数下跌22%，被称为美国股市的“黑色星期一”。那么为什么要把时间退回到40年以前？还是要回到我们一直以来非常关注的美联储利率政策上来，如果把美联储的利率变化拉长到50年，就会发现20世纪80年代是近半个世纪利率最高的时期，其中1980年的利率水平一度超过20%，其后便进入长达40年的震荡下降周期，直到近期的0.25%。

与此同时，美国货币供应量M2也从1980年之后进入快速增长阶段，一路从2万亿美元左右增长至今年的超过20.37万亿美元。

资金和货币层面的宽松政策以及利率的下降，可以说是近40年来的大趋势，这一点是迈克尔·巴里为其看空特斯拉所提到的一个更深层次的原因。按照这一观点，如果把美联储利率变化折线图中对应的阶段性高点——1999年~2000以及2007年~2008年单独圈出来看，也可以和我们所熟知的互联网泡沫期和美国次贷危机精准对应起来。

当然，以上我们所给出的数据更多的站在后来者是视角，按图索骥而来，部分观点也是依据“大空头”迈克尔·巴里的系列推文内容推演而出，未来加密市场乃至全球金融市场的发展趋势依然充满着不确定性，现阶段我们所能做的一定是尽可能多的从历史中吸取经验教训，站在未来的高度，用发展的眼光去解决当下的问题。